从零开始读懂金融学
前言
第1章 要想游泳，必须先知道水有多深——每天学点金融市场知识
股票市场：涨涨跌跌的诱惑
股票市场 Stock Market 是已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场，包括交易所市场和场 外交易市场两部分。由于它是建立在发行市场基础上的，因此又称作二级市场。
债券市场：金融市场中的“短腿”
债券市场 Bond Market 是发行和买卖债券的场所债券市场是由一级市场和二级市场组成的， 即债券发行市场和债券流通市场。 债券一级市场是指政府机关、金融机构、企业等资金需求者，为筹措资金而发 行新债券，通过招投标或承销商，将债券出售给投资人所形成的市场，又称为发行市场； 债券二级市场又称为流通市场，已发行完毕且符合上市条件的国债、公司债等均可以在 交易所、银行问债券市场交易。
我国的债券市场由银行间债券市场、交易所债券市场和银行柜台债券市场三个部分组成
基金市场：储蓄安全转化为投资
基金 Investment Fund ，从资金关系来看，指专门用于某种特定目的并进行独立核算的资金，包括养老保 险基金、退休基金、救济基金、教育奖励基金等。
投资基金 Investment Fund ，是指按照共同投资、共享收益、共担风险的基本原则和股份有限公司的某些 原则，运用现代信托关系的机制，以基金方式将各个投资者彼此分散的资金集中起来以 实现预期投资目的的投资组织制度。
在基金市场上，有三个基本的市场主体，即基金投资人、基金管理人和基金托管人。
期货市场：在盛宴与豪赌之间徘徊
所谓期货市场 Futures Market 就是指进行期货交易的场所，是多种期货交易关系的总和。
外汇市场：全球最大的金融市场
外汇市场 Foreign Exchange Market 并不是传统意义上的“市场”，它并没有像股票和期货那样有具体的交易 场地。而是通过银行、企业和个人间的电子网络进行交易。
保险市场：给未来拉上一根“安全绳”
保险市场 Insurance Market 是指保险商品交换关系的总和或是保险商品供给与需求关系的总和。它既可以 指固定的交易场所，如保险交易所，也可以是所有实现保险商品让渡的交换关系的总和。 保险市场的交易对象是保险人为消费者提供的保险保障，即各类保险商品。
保险市场的主体。保险市场的主体是指保险市场交易活动的参与者，包括保险市场的供 给方和需求方以及充当供需双方媒介的中介方。保险市场就是由这些参与者缔结的各种 交换关系的总和。
保险市场供给方。保险市场的供给方是指在保险市场上，提供各类保险商品，承担、分 散和转移他人风险的各类保险人。如国有保险人、私营保险人、合营保险人、合作保险 人、个人保险人。
保险市场的需求方。保险市场的需求方是指保险市场上所有现实的和潜在的保险商品的 购买者，即各类投保人。根据保险消费者不同的需求特征，可以把保险市场的需求方划 分为个人投保人、团体投保人、农村投保人、城市投保人等。根据保险需求的层次还可 以把保险市场的需求方划分为当前的投保人与未来的投保人等。
保险市场的中介方。保险市场的中介方既包括活动于保险人与投保人之间，充当保险供 需双方的媒介，把保险人和投保人联系起来并建立保险合同关系的人，也包括独立于保 险人与投保人之外，以第三者身份处理保险合同当事人委托办理的有关保险业务的公证、 鉴定、理算、精算等事项的人。具体有保险代理人（或公司）、保险经纪人（或公司）、 保险公估人（行）、保险律师、保险理算师、保险精算师、保险验船师等。
保险市场的客体。保险市场的客体是指保险市场上供求双方具体交易的对象，这个交易 对象就是各类保险商品。这是一种特殊形态的商品。①保险商品是一种无形商品；②保险 商品是一种“非渴求商品”；③保险商品的消费是一种隐形消费。
保险商品形式是保险合同，保险合同实际上是保险商品的载体，其内容是保险事故发生 时提供经济保障的承诺。
期权市场：期待中的期市创新
期权市场 Options Market 是进行期权合约交易的市场。
第2章 这年头没有人讲中文了，都讲CPI——每天学点金融学名词
国家经济状况的“晴雨表”：GDP
GDP 国内生产总值是一个国家或地区所有常住单位在一定时期内所生产和提供的最终 产品和劳务价值总和。说白了，就是一个国家或地区一年内创造的新的物质财富。
GNP体现国家的经济水平
GDP和GNP的关系是：GDP＝GNP＋（外资生产总值－本国国民在外国的生产总值） GNP国际上称Gross National Income，在中国叫做国民生产总值，它是指一个国家或地区的所有 常住单位在一定时期内在国内和国外所生产的最终成果和提供的劳务价值。
GNP的计算方法是怎样的？ 第一，生产法，是从各部门的总产值（收入）中减去中间产品和劳务消耗，得出增加值。 各部门增加值的总和就是国民生产总值。 第二，支出法，即个人消费支出＋政府消费支出＋国内资产形成总额（包括固定资本形 成和库存净增或净减）＋出口与进口的差额； 第三，收入法，是将国民生产总值看作为各种生产要素（资本、土地、劳动）所创造的增加 价值总额。
不谈冰冷数据只说市民账本上的CPI
CPI就是Consumer Price Index，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，它也是一种 度量通货膨胀水平的工具，以百分比变化为表达形式。
国家经济的“体温计”PPI
PPI Producer Price Index 是生产者物价指数的英文缩写，它是站在生产者的角度来观察不同时期货物和服务商 品价格水平变动的一种物价指数，反映了生产环节价格水平，也是制定有关经济政策和 国民经济核算的重要依据。 PPI一般指统计局公布的工业品出厂价格指数，目前我国PPI的调查产品有4000多种，包 括各种生产资料和生活资料，涉及调查种类186个。 其中，能源原材料价格在PPI构成中占较大比重。 由于它包括生产阶段之初的半成品，因此可以用来对通货膨胀进行初期预测。
基尼系数：生活水平的衡量尺度
基尼系数 Gini Coefficient 是衡量贫富差距、反映生活质量的经济指标 说白了就是在全部居民收入中用于不平均分配的百分比。基尼系数最小等于0，表示收入 分配绝对平均；最大等于1，表示收入分配绝对不平均；实际的基尼系数介于0和1之间。 我国共计算三种基尼系数：
基尼系数0.4的国际警戒标准在我国基本适用。 1978年中国基尼系数为0.317，2006年则升至0.496
国家信用：国债热销的背后
国家信用 State Credit 是以国家为主体进行的一种信用活动。 国家信用其实是一种国家负债 国家信用既是国家为弥补收支不平衡、建设资金不足的一种筹集资金方式，同时也是实 施财政政策、进行宏观调控的一种措施与手段。 国家信用既是国家为弥补收支不平衡、建设资金不足的一种筹集资金方式，同时也是实 施财政政策、进行宏观调控的一种措施与手段。
不良贷款：银行业的阿喀琉斯之踵
贷款五级分类也是目前国际上通行的比较科学的贷款划分办法：
- 正常贷款
- 关注贷款
- 次级贷款
- 可疑贷款
- 损失贷款
商业信用：商业合作的基础
商业信用 Commercial Credit 是企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成 的企业常见的信贷关系。 商业信用是基于主观上的诚实和客观上对承诺的兑现而产生的商业信赖和好评。
- 所谓主观上的诚实，是指在商业活动中，交易双方在主观心理上诚实善意，除了公平交 易之理念外，没有其他欺诈意图和目的。
- 所谓客观上对承诺的兑现，是指商业主体应当对自己在交易中向对方作出的有效的意思 表示负责，应当使之实际兑现。
个人信用：你的专属金融身份证
所谓个人消费信用 是指个人以赊账方式向商业企业购买商品，包括金融机构向个人提供 的消费信贷。 它主要包括三类信息：第一类是基本信息，包括个人的姓名、证件号码、家庭住址、参 加社会保险和公积金等信息；第二类是个人的信用活动信息，包括贷款、信用卡、担保、 电信缴费、公共事业缴费等信息；第三类则是个人的公共信息，包括欠税、法院判决等 信息
名正言顺的利息
利息 Interest 是资金所有者由于向国家借出资金而取得的报酬，它来自生产者使用该笔资金发挥 营运职能而形成的利润的一部分，是指货币资金在向实体经济部门注入并回流时所带来 的增值额。 加息对股市而言是无形中提高了投资于股市的资金成本，而且银行加息与国债利率的提 高一般是相辅相成的。
利率：使用资本的应付代价
利率也叫做利息率 从借款人的角度来看，利率是使用资本的单位成本，是借款人使用贷款人的货币资本而 向贷款人支付的价格。 从贷款人的角度来看，利率是贷款人借出货币资本所获得的报酬率。 利率根据计量的期限标准不同，表示方法有年利率、月利率、日利率；按利率的决定方 式可划分为官方利率、公定利率与市场利率；按借贷期内利率是否浮动可划分为固定利 率与浮动利率；按利率的地位可划分为基准利率与一般利率；按信用行为的期限长短可 划分为长期利率和短期利率；按利率的真实水平可划分为名义利率与实际利率；按借贷 主体不同划分为中央银行利率、商业银行利率和非商业银行利率，中央银行利率包括再 贴现、再贷款利率等，商业银行利率包括存款利率、贷款利率、贴现率等，非银行利率 包括债券利率、企业利率、金融利率等；按是否具备优惠性质可划分为一般利率和优惠 利率；按利率的计算公式不同可划分为单利与复利。
确定利率水平的依据是什么呢？
一般来讲，期限越长，利率越高；风险越大，利率越高。反之，则利率越低
利率市场化的前提基准利率
基准利率Interest Rate 是人民银行公布的商业银行存款、贷款、贴现等业务的指导性利率，存款利率 暂时不能上下浮动，贷款利率可以在基准利率基础上下浮10％至上浮70％。 确定基准利率水平：
- 一是全社会资金的供求
- 二是企业利润水平
- 三是商业银行的利润水平 商业银行…收益就是资金来源与资金运用两者的利息之差
- 四是物价水平 中央银行往往会提高利率，抑制通货膨胀；相反，如果物价太低，出现通货紧缩
第3章 看透了钱的本质，你就了解了金融的真谛——每天学点货币知识
在一个没有货币的世界里
按照现代经济学的解释，<<<货币>>>是交易的手段，制度化的信用象征，它能有效降低交易的成本。
无法抵挡的金灿灿的诱惑
劣币驱逐良币与良币驱逐劣币
“格雷欣法则” Gresham’s Law，也就是“劣币驱逐良币规律”。
纸币是让一个国家繁荣的最好方法
1年后的1元钱已不同于今天的1元钱
因为人们具有时间偏好——人们在消费时总是抱着赶早不赶晚的态度，认为现期消费产生 的效用要大于对同样商品的未来消费产生的效用。
所谓货币的时间价值 Time Value of Money ，就是指货币经历一定时间的投资和再投资 后所增加的价值。 货币的时间价值计算中，有两种计算方式：
货币供应中神秘的M0/M1/M2
货币供应量中的，在一般情况下，M1和M2增速应当保持平衡。 每当M1大幅度上升，都推动了经济升温，或引发投资过热，或通货膨胀，或股市上涨。 如果M1增速大于M2，意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速，企业和居民交易活 跃，微观主体盈利能力较强，经济景气度上升；如果M1增速小于M2，表明企业和居民选 择将资金以定期的形式存在银行，微观个体盈利能力下降，未来可选择的投资机会有限， 多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。 M2包括的是M1以及M1以外的定期存款和储蓄存款。 M1增速一般领先于股市，而股市又领先于CPI，CPI的趋势与上证指数有较强的相关性， 股市一般对CPI的拐点有提前反映，CPI同样是3～4年的周期。
我们走出布雷顿森林体系了吗
布雷顿森林体系存在种种缺陷。一方面，美元作为国际支付手段与国际储备手段，要求 美元币值稳定，才会在国际支付中被其他国家所普遍接受。而美元币值稳定，不仅要求 美国有足够的黄金储备，而且要求美国的国际收支必须保持顺差，从而使黄金不断流入 美国而增加其黄金储备。
社会运转究竟需要多少钱
维持一个文明社会健康运转又需要多少货币呢？ Demand for Money 货币数量论表达了这样的内容：在其他条件不变的情况下，物价水平的高低和货币价值 的大小由一国的货币数量所决定。
凯恩斯提出了一个著名的有效需求理论。他的观点很明确：货币的供给与货币的需求决 定了利息率的高低，而利息率的高低同时支配着投资需求。利息越高人们持有货币在手 中所付出的代价越大，利息越低人们持有的货币的数量越多。
米尔顿·弗里德曼。他认为，货币数量论不是关于产量、货币收入或价格水平的理论，而首先 是一种货币需求理论。他看来，由于货币需求函数是极为稳定的，因而物价的变动决定 于货币的供给。从货币供给的变动去研究对物价的影响是货币数量论的特点。
货币流通速度快与慢
货币流通速度 Velocity of Money 是指单位货币在一定时期内的周转（或实现交换）次数 货币流通速度与社会经济状况有一种定性关系：在经济扩张时期，货币流通速度往往会 上升；在经济紧缩时期，货币流通速度倾向于下降。 货币流通速度的变动量是与收入和货币量的变动规模直接联系在一起的。 货币流通速度还与消费习惯有关系。
让你钱包更瘪的“货币幻觉”
货币幻觉 Money Illusion 是美国经济学家欧文·费雪于1928年提出来的，是货币 政策的通货膨胀效应。它是指人们只是对货币的名义价值作出反应，而忽视其实际购买 力变化的一种心理错觉。 货币幻觉通常出现在通货膨胀时期，在通货膨胀发生时，个人无法了解通货膨胀或物价 上涨的程度，只能凭借自己接触的本地区的少数商品的价格来判断。
欧元：不可能三角与最优货币区理论的实践
最优货币区域 Optimum Currency Area 的定义是：一般的支付手段或是一种单一 的共同货币，或是几种货币，这几种货币之间具有无限可兑换性，其汇率在进行交易时 互相钉住，保持不变。但是区域内国家与区域以外的国家间的汇率保持浮动。 加入货币区的好处有：
- 降低交易成本；
- 不变的固定汇率减少了不确定性，并能排除伙伴国之间的投机性的资本流动；
- 节省成员国的外汇储备，降低储备成本；
- 货币一体化能促进经济政策的一体化。
加入货币区的成本则包括：
现在人们对最优货币区理论的批判很多
- 第一，世界经济运行环境的新变化和货币主义、理性预期学派的兴起，重新界定了被 OCA理论强调的货币同盟的宏观成本，致使成本—收益分析得出的结论值得进一步商 榷；
- 无论是早期的最优货币区理论还是后来新的理论，都只强调了实际经济因素对组成和 加入货币区的影响却忽视了金融市场的作用；
- OCA理论某些标准自身有理论弱点，且标准间存在常被人们忽视的替代、交叉、因果 和矛盾等种种关系。OCA标准有内生性，一定程度上削弱了其政策的适用性。
蒙代尔曾在国际经济学研究方面作出过天才般的贡献。其中最重要的有两个：一是关于 最优货币区的理论；而另一项就是关于国内经济政策和汇率关系的理论。 而不可能三角是说一个国家不可能同时实现资本流动自由、货币政策的独立性和汇率的 稳定性。也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。 在这三个目标之间究竟哪一个更为重要？ 因此在这三个因素中，按照重要性从大到小排列，应该是：货币政策、资本流动、汇率 政策。
统一货币能够进一步发挥市场机制的作用，节约信息成本和交易成本，促进商品、资本、 人员的流动，使得资源配置更加合理化。统一货币可以减少内部摩擦，促进投资，提高 国际竞争力。
第4章 谁在负责处理我们的“钱”——每天学点金融机构知识
中央银行：最后的贷款人
中央银行 Central Bank 是“发币的银行”，对调节货币供应量、稳定币值有重要作用。 中央银行是“银行的银行”，它集中保管银行的准备金，并对它们发放贷款，充当“最后贷 款者。 中央银行是“国家的银行”，它是国家货币政策的制订者和执行者，也是政府干预经济的 工具；同时为国家提供金融服务，代理国库，代理发行政府债券，为政府筹集资金；代 表政府参加国际金融组织和各种国际金融活动。 中央银行的主要业务有：货币发行、集中存款准备金、贷款、再贴现、证券、黄金占款 和外汇占款、为商业银行和其他金融机构办理资金的划拨清算和资金转移的业务等。
中央银行：货币的发行者
那么如何防范中央银行滥发纸币呢？ 最核心的是设置发行准备金原则的区别 发行准备一般分为两种：一种是现金准备，包括有十足货币价值的金银条块、金银币和 可直接用于对国外进行货币清算的外汇结存。另一种是保证准备（又称信用担保），即 以政府债券、财政短期库券、短期商业票据及其他有高度变现能力的资产作为发行担保。 从历史上看，货币发行准备金制度有过以下五种基本类型。
中央银行独立性：微妙的轻重
从立法方面看，很多西方国家的中央银行法都明确赋予中央银行以法定职责，或赋予中 央银行在制定或执行货币政策方面享有相当的独立性。 中央银行不能没有独立性，但也不能完全丧失独立性，否则会使政府过多依赖银行，造成过度财政发行。
商业银行：遍布全国的金融脉络
[[file:20210212164623-commercial_bank.org][商业银行]] Commercial Bank 是以经营工商业存、放款为主要业务，并以获取利润 为目的的货币经营企业。
政策性银行：期待一个华丽转身
政策性银行 Policy Bank 就是指那些由政府创立、参股或保证的，不以营利为目的，专门为贯彻、配 合政府社会经济政策或意图，在特定的业务领域内，直接或间接地从事政策性融资活动， 充当政府发展经济、促进社会进步、进行宏观经济管理工具的金融机构。 设立国家开发银行的主要目的是：一方面为国家重点建设融通资金，保证关系国民经济 全局和社会发展的重点建设顺利进行；另一方面把当时分散管理的国家投资基金集中起 来，建立投资贷款审查制度，给予开发银行一定的投资贷款决策权，并要求其承担相应 的责任与风险，以防止盲目投资，重复建设。
保险公司：无形保险有形保障
保险公司 Insurance Company 就是销售保险合约、提供风险保障的公司。
保险公司有没有什么风险呢？ 首先是定价风险，定价风险是由于保险公司定价过低带来的风险。 其次是利率风险，利率风险则是利率波动给保险公司带来的风险。 还有资产风险。资产风险是指保险公司存在资产价值降低的风险。
投资银行：一个时代的结束
投资银行 Investment Banking 是经营直接融资业务的，一般来说，它既不接受存款也不发放贷款，而是为 企业提供发行股票、债券或重组、清算业务，从中抽取佣金。 投资银行往往有两个来源：一是由商业银行分解而来，其中典型的例子就是摩根士丹利； 二是由证券经纪人发展而来，典型的例子如美林证券。 最常见的股票发行业务为例，投资银行一般要抽取7％的佣金。
在公司并购业务中，投资银行同样大赚特赚 首先，投资银行以批发业务为主 其次，投资银行则以知识密集型业务为主
在日本和中国，具备投资银行职能的金融机构被称为“证券公司”，它们除了为企业承销 股票和债券、负责企业兼并重组及破产清算事宜之外，还负担着证券分析和证券经纪人 的角色。
财务公司：未被充分注意的金融力量
财务公司又称金融公司，与银行不同，它专门是为企业技术改造、新产品开发及产品销 售提供金融服务，以中长期金融业务为主的金融机构。 财务公司的模式主要有美国模式和英国模式两种
美国模式的财务公司是以搞活商品流通、促进商品销售为特色的非银行金融机构 这类财务公司主要是为零售商提供融资服务的，主要分布在美国、加拿大和德国
而英国模式财务公司基本上都依附于商业银行，其组建的目的在于规避政府对商业银行 的监管。因为政府明文规定，商业银行不得从事证券投资业务，而财务公司不属于银行， 所以不受此限制，这种类型的财务公司主要分布在英国、日本和中国香港
运营方面特点： 首先，财务公司业务范围广泛。财务公司是企业集团内部的金融机构，其经营范围只限 于企业集团内部，主要是为企业集团内的成员企业提供金融服务。财务公司的业务包括 存款、贷款、结算、担保和代理等一般银行业务，还可以经人民银行批准，开展证券、 信托投资等业务 其次，财务公司对企业集团的依附非常强。财务公司的资金来源主要有两个方面：一是 由集团公司和集团公司成员投入的资本金，二是集团公司成员企业在财务公司的存款。 财务公司的资金主要用于为本集团公司成员企业提供资金支持，少量用于与本集团公司 主导产业无关的证券投资方面。由于财务公司的资金来源和运用都限于集团公司内部， 因而财务公司对集团公司的依附性强，其发展状况与其所在集团公司的发展状况相关 最后，财务公司不但要接受企业集团的监管，同时还要接受人民银行的监管。财务公司 是企业集团内部的金融机构，其股东大都是集团公司成员企业，因而其经营活动必然受 到集团公司的监督。同时，财务公司所从事的是金融业务，其经营活动必须接受人民银 行监管。
信托投资公司：受人之托代人理财机构
信托投资公司 Trust and Investment Corporation 是这样一种金融机构：它以受托人的身份，代人理财；它的主要业务：经营资金和财产 委托、代理资产保管、金融租赁、经济咨询、证券发行以及投资等。信托投资公司与银 行信贷、保险并称为现代金融业的三大支柱 在我国，信托投资公司的业务范围主要限于信托、投资和其他代理业务，少数确属需要 的经中国人民银行批准可以兼营租赁、证券业务和发行1年以上的专项信托受益债券，用 于进行有特定对象的贷款和投资，但不准办理银行存款业务 信托投资公司的终极目标就是让信托产品覆盖面广，业务门类齐全，把信托投资公司办 成一个大型的金融超市
证券交易所：让证券持续不断地流通
证券交易所 Stock Exchange 主要是提供交易场所和服务，同时也兼有管理证券交易的职能，但其本身不能参与证券交易。 证券交易所是非金融机构的法人组织，它有两种基本组织形式，一是股份公司制交易所， 二是会员制交易所 公司制证券交易所中，总经理向董事会负责，负责证券交易所的日常事务 我国的证券交易所有两个，分别在上海与深圳，都是采取国际上通行的会员制
那么证券交易所到底对证券交易起到了什么样的作用呢？ 证券交易所是规则的监察者。公平的交易规则才能达成公平的交易结果，交易规则主要包括 上市退市规则、报价竞价规则、信息披露规则以及交割结算规则等，而证券交易所就要 负起规范市场的责任。 交易所的一大核心功能便是监管各种违反公平原则及交易规则的行为，使交易公平有序 地进行。 证券交易所还必须提供交易信息。证券交易依靠的是信息，包括上市公司的信息和证券 交易信息。交易所对上市公司信息的提供负有督促和适当审查的责任，对交易行情负即 时公布的义务。
从事不正当交易主要包括从事相配交易、虚抛交易和搭伙交易 相配交易是指交易者通过多种途径，分别委托两个经纪人，按其限定价格由一方买进、 另一方卖出同种数量的证券，以抬高或压低该证券的正常价格 虚抛交易是指交易者故意以高价将证券抛出，同时预嘱另一名经纪人进行收购，并约定 一切损失仍归卖者负担，结果是可能造成该证券的虚假繁荣 搭伙交易是指由两人以上结伙以操纵价格，一旦目的达成后，搭伙者即告解散，包括交 易搭伙（搭伙者或者在公开市场暗中买进其所感兴趣的证券以免这些证券的价格抬高， 或者通过散布对公司不利的消息压低其欲购进的股票价格）和期权搭伙（投资者按有利 的价格购买证券，这通常是通过打通公司董事会而获得，一般是从获利中的一部分私下 返回给董事）
美联储归谁所有
政府拥有主席和理事的提名和任命权。这里有两个要点：第一，政府已经不再拥有前两 任央行那样20％的股份，它是由12家联邦储备银行构成的，这些银行是联邦特许股份公 司，每家银行都有自己的股东、董事和总裁。每家银行的股东都是储备银行所在地区的 成员银行，他们有权选举9名董事中的6名。每家成员银行都需要购买等同于其资产和净 资产的3％的股票额。第二，美联储法案里根本没说授权期限问题，人们不再需要为了授 权期限到期而再去争吵。 美联储是股份公司，而拥有股份的并不是美国政府，政府只是拥有美联储理事的提名和 任命权
第5章 谁来保护“钱”，关注“看不见的手”——每天学点金融监管和调控知识
当亚当·斯密遇上凯恩斯
现代西方经济学最有影响的经济学家之一，他创立的宏观经济学与弗洛伊德所创的精神 分析法和爱因斯坦发现的相对论一起并称为20世纪人类知识界的三大革命
“看不见的手”学说的政策主张是自由市场的经济制度，主张以个人的尊严和个人的自由 作为基本价值观的基础，充分发扬人所共有的功利主义（以最小的牺牲换取最大的利益 的心理结构）和合理主义（为了达到功利主义的目的而进行的最佳手段选择），设立任 何人都可以自由出入的市场，在里面进行自由的经济交换
把凯恩Keynesian Economics斯的政策主张再简化一下，就是抛弃自由放任原则，运用财 政政策与货币政策，实施国家对经济的调节和干预，以确保足够的总需求，实现经济的 稳定增长
财政政策与宏观调控
财政政策 Fiscal Policy 的定义很宽泛，它是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的财政工 作的指导原则，通过财政支出与税收政策来调节总需求
其作用工具主要包括累进所得税、社会福利支出和农产品价格维持 第一，累进所得税。一般来说，当经济运行处于通货膨胀时，应当增加税收，从而减少 社会总需求；当经济运行趋于衰退时，应当减少税收，从而扩大社会总需求 个人所得税，具体来说，在经济萧条时期，由于经济衰退，个人收入会降低，符合纳税 规定的人数相应减少，税基相对缩小，适用的累进税率也相应下降，税收就会自动减少 公司所得税，具体来说，在经济萧条时期，由于经济衰退，企业利润会降低，符合纳税 规定的企业相应减少，因而税基相对缩小，适用的累进税率相对下降 增值税对投资也具有不同的调节作用。生产型增值税不允许纳税人在计算增值额时，扣 除外购固定资产的价值 第二，社会福利支出。社会福利支出包括失业救济金以及各种福利支出 失业救济金，其发放有一定的标准，发放的多少主要取决于失业人数的多少 第三，农产品价格的自动稳定作用
拉弗曲线：画在餐桌上的抛物线
拉弗曲线 Laffer Curve 试图说明的是这样一个问题，税收并不是随着税率的增高在增高，当税率高过 一定点后，税收的总额不仅不会增加，反而还会下降。 比如说从理论上看，拉弗曲线缺乏体系的完整性，它仅是解决“滞胀”的一种对策而已， 具有一定的局限性，主要表现在以下几点 第一，拉弗曲线的成立必须满足一定的前提条件。必须满足五个条件：“私有制生产关系 和市场体系、封闭经济背景、国民收入的预算分配效应低于企业和私人的分配效应、储 蓄转化为投资、不存在税负转嫁。”我们可以将其归纳为两点：完全竞争市场体系和封闭 经济环境 第二，拉弗曲线描述的是长期经济条件下税率对税收和经济的影响。在短期，各项政策 从制定到实施，再到结果，具有一定的“时滞性”。正是这种“时滞作用”，使短期税率与 税收的函数关系表现为一条单调递增的曲线。 第三，拉弗曲线忽视了阶层分析方法，只注意了收入与赋税的关系，而忽视了收入后面 不同收入阶层的人群，把不同收入的人简单地抽象为“人们” 第四，拉弗曲线的工作观是功利的，不能完全解释人们努力工作的原因。高累进税率影 响工作的结果可能有三种：一种是拉弗曲线所预言的，一些高收入者宁愿要更多的闲暇 而不是更多的工作；一种情况是一些人会更努力工作，以便赚更多的钱来弥补赋税的损 失。 第五，拉弗曲线将个人收入全部视为劳动收入，而忽视了非劳动收入
充当调控主角的存款准备金
金融机构必须将存款的一部分缴存在中央银行，这部分存款叫做存款准备金 存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率 在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定 的资金即存款准备金，以备客户提款的需要，因此存款准备金制度有利于保证金融机构 对客户的正常支付
上调存款准备金会给中国的经济带来什么样的影响呢 首先是银行。存款准备金减少，贷款利润会减少，这对于目前仍然以存贷利差为主要利 润来源的银行的业绩有一定影响；另一方面，会催促银行更快向其他利润来源跟进，比 如零售业务、国际业务、中间业务等，这样也会进一步加强银行的稳定性和盈利性 其次是企业。由于资金紧张，银行会更加慎重选择贷款对象，倾向于规模大、盈利能力 强、风险小的大企业，这会给一部分非常依赖于银行贷款的大企业和很多中小企业的融 资能力造成一定影响。强者更强 最后是股市。存款准备金率上调对股市的影响非常有限，幅度比预期低，而且就目前大 部分银行的资金来说，都还比较充裕，这个比例对其贷款业务能力影响相当有限；另一 方面，市场很早就已经预期到人民银行的紧缩性政策，所以股市在前期已经有所消化， 只是在消息出台时的瞬间反映一下而已。
个人所得税：收入分配调节器
个人所得税 Personal Income Tax 是以个人（自然人）取得的应税所得为征税对象所征收的一种税 我国的个人所得税是怎样征收的呢？ 一、工资、薪金所得，适用9级超额累进税率，按月应纳税所得额计算征税。该税率按个 人月工资、薪金应税所得额划分级距，最高一级为45％，最低一级为5％，共9级。 二、适用5级超额累进税率。适用按年计算、分月预缴税款的个体工商户的生产、经营所 得和对企事业单位的承包经营、承租经营的全年应纳税所得额划分级距，最低一级为5％， 最高一级为35％，共5级。 三、比例税率。对个人的稿酬所得，劳务报酬所得，特许权使用费所得，利息、股息、 红利所得、财产租赁所得、财产转让所得、偶然所得和其他所得，按次计算征收个人所 得税，适用20％的比例税率。其中，对稿酬所得适用20％的比例税率，并按应纳税额减 征30％；对劳务报酬所得一次性收入畸高的、特高的，除按20％征税外，还可以实行加 成征收，以保护合理的收入和限制不合理的收入。
财政赤字：影响国家经济的债务
财政赤字 Government Budget Deficits 是指一个财政年度中，政府财政收入入不敷出，出现了收支差额
消除赤字的方法有哪些呢？ 第一，动用历年结余。动用历年结余就是使用以前年度财政收入大于支出形成的结余来 弥补财政赤字。 财政出现结余，说明一部分财政收入没有形成现实的购买力 财政动用结余，就意味着信贷资金来源的减少，如果银行的准备金不足，又不能及时通 过适当地收缩信用规模来保证财政提款，就有可能导致信用膨胀和通货膨胀 第二，增加税收。增加税收包括开增新税﹑扩大税基和提高税率。但它具有相当的局限 性，并不是弥补财政赤字稳定可靠的方法： 首先，由于税收法律的规定，决定了不管采用哪一种方法增加税收，都必须经过一系列 的法律程序，这使增加税收的时间成本增大，难解政府的燃眉之急。 其次，由于增加税收必定加重负担，减少纳税人的经济利益。所以，纳税人对税收的增 减变化是极为敏感的，这就使得政府依靠增税来弥补财政赤字的意图往往受到很大的阻 力，从而使增税可能议而不决。 最后，拉弗曲线标示增税是受到限制的，不可能无限地增加，否则，必将给国民经济造 成严重的恶果。 第三，增发货币。增发货币是弥补财政赤字的一个方法，至今许多发展中国家仍采用这 种方法 第四，发行公债。通过发行公债来弥补财政赤字是世界各国通行的做法 从债务人的角度来看，公债具有自愿性﹑有偿性和灵活性的特点；从债权人的角度来看， 公债具有安全性﹑收益性和流动性的特点
金融统计：为宏观经济“把脉”
金融统计是国家统计体系中的一个重要组成部分，它以其综合、灵敏、及时、准确、系 统的特点，为国家宏观调控、制定货币政策、促进国民经济协调发展提供了可靠的金融 统计数据。
第6章 搅动世界的那些人——每天了解一点国际金融巨头
富过八代的罗斯柴尔德家族
打上世界财富标记的洛克菲勒财团
金融海啸背后的操纵人高盛公司
摩根财团：华尔街的“拿破仑”
花旗集团：无限风光的全能金融超市
从收购中起家的苏格兰皇家银行
第7章 怎样让钱生钱，存银行还是投资——每天学点投资理财知识
投资理财让钱生钱
个人理财要在负利率时代跑赢CPI
复利：被美国政府赖掉的账
无处不在的马太效应
用黄金投资挽救缩水钱包
黄金股票 金矿公司向社会公开发行的上市或不上市的股票，所以又可以称为金矿公司股票 黄金股票价格的弹性大于黄金价格的弹性，当黄金价格上涨的时候，黄金股票价格的涨 幅要大于黄金价格的涨幅，反之亦然 Gold 黄金基金是黄金投资共同基金的简称 黄金T＋D，即黄金现货延期交收业务，是一种黄金衍生产品，带有杠杆性质，只要交一 定数量的保证金，便可以操作比本金高出数倍的黄金交易，是一种风险较大的投机行为。
股票投资：选择一只成长股
费雪就曾提出了选择成长股的15个要点，认为一家公司如果能够符合其中相当多的要点， 则具有比较高的投资价值，也就可以称为“成长股” Growth Stock
简单说来这15个要点大致围绕着以下四个方面： 第一是公司面临的市场状态和它的竞争能力：这家公司的营业额在几年之内能否大幅增 长？有没有优越的销售渠道？这两个问题的答案是判断一个公司是否值得研究的基本条 件。 营业额的增长前景首先取决于需求增长的状况，公司的管理水平也必须保持在较高的水 平上 第二是公司的研发水平：该公司研发活动的效率如何？为了进一步提高总体销售水平， 发现新的产品增长点，管理层推进研发活动的决心有多大？ 观察研发活动有两个最重要的角度：一是研发活动的经济效益如何；再者就是公司高层 对于研发活动的态度如何，是否能够认识到目前市场的增长极限并且未雨绸缪。 第三就是公司的成本与收益状况 他明确指出：“投资于利润率过低的公司，绝对无法获得最高的长期利润。”他的理由是， 利润率低的公司财务体质过于虚弱，抗打击能力弱，在经济不景气中最可能首先倒下。 第四也是最重要的一点就是公司的管理水平 如果几年内公司将增发新股融资，而现有的每股盈余只会小幅增加，则我们只能有一个 结论，也就是管理阶层的财务判断能力相当差，因此该公司不值得投资。 综合来看，一个好的公司（符合上面选股标准的公司）＋好的管理团队（符合上面选股 标准的团队）＋企业的危机或失误，就是一个好的买入时机。
什么时候卖出呢？如果当初买进行为犯下错误，某特定公司的实际状况显著不如原先设 想那么美好，这在某种程度上要看投资者能否坦诚面对自己。另外，就是当成长股成长 潜力消耗殆尽，股票与持有原则严重脱节时，就应该卖出。最后一个理由就是有前景更 加远大的成长股可以选择。
基金：安全而又稳定的投资
基金其实是一种理财的方式，是一种契约。通过购买基金产品，投资者跟基金公司之间 建立委托理财的关系，达到让专家帮个人投资的目的。 基金操作一般分为认购期、运作期（封闭期）、申购期三个阶段。 一般来说很有可能预测准确的只有两种情况：一是高成本基金的业绩，通常劣于相应的 市场指数；二是历史业绩显著优于市场指数收益的明星基金，会向市场平均值回归，甚 至低于后者。
那么在做基金投资时，投资者应采取怎样的投资策略呢？ 第一，不要持有太多股票基金 因此没有必要持有超过4只的股票基金，因为过度分散投资的效果类似一只指数型基金， 但由于股票基金的高成本，最终的收益很可能低于指数 第二，长期持有优秀基金。该策略是买入几只优秀的基金并无限期持有的做法 第三，定期定投消除波动 定期定投具体操作是：选定某种具有长期投资价值且价格波动较大的基金，在一定的期 间内，不论股价是上涨还是下跌，都坚持定期以相同的资金购入该种基金 第四，分批买卖不错过时机 分批买卖策略是指在不同价位平均投入资金，即每隔一段固定的时间或达成固定的条件 （如股市涨跌50个点）向市场投入等量的资金 第五，固定目标收益率 这种投资策略的简单操作是，投资者设定一个固定目标收益率（例如10％）的涨幅为获 利目标，只要所购基金的涨幅超过10％，就立即予以卖出而不去考虑其他相关情况的变 化。
储蓄的近亲：债券投资
储蓄存款的利息收入需要扣除利息税，而国债的利息是免税的。 如果投资者想投资沪市国债或企业债，第一步要开立股票账户（因为交易所债券的结算 和股票的结算采用同一种户头）；第二步要选择合适的证券交易营业部开立资金账户； 第三步就是在合适的时机买进合适的债券。如果打算一直持有到期，则到期前就不必再 理会它了。 债券市场价格也有行情变化，主要和利率行情有关，利率行情走高，则债券价格走低；利率 行情走低，则债券价格走高。债券价格变化的程度和债券的剩余期限有一定关系。
在我国的债券一级市场上，个人可以通过以下渠道认购债券：凭证式国债和面向银行柜 台债券市场发行的记账式国债，在发行期间可到银行柜台认购；在交易所债券市场发行 的记账式国债，可委托有资格的证券公司通过交易所交易系统直接认购，也可向指定的 国债承销商直接认购；企业债券，可到发行公告中公布的营业网点认购；可转换债券， 如上网定价发行，可通过证券交易所的证券交易系统上网申购。
在债券的二级市场上，个人可以进行债券的转让买卖，主要通过两种渠道：一是通过商 业银行柜台进行记账式国债交易，二是通过交易所买卖记账式国债、上市企业债券和可 转换债券。
作为一种投资手段，债券投资也有风险，而值得我们关注的主要有利率风险、信用风险、流 动性风险等。
把握先机的期货投资
期货投资 Futures Investment 是指在期货市场上以获取价差为目的的期货交易业务，又称为投机业务。 期货交易规则要求交易参与者在决定参与交易的时候，必须首先履行开立交易账户的手 续。要买进或卖出一张（或更多的）期货合约，必须经过下单、审单、报单、交易、回 报这样几个环节，而完成一个基本的流程。
稳健性投资，即跨市套利、跨月套利、跨品种套利等套利交易。 跨市套利 Cross Markets Arbitrage 是指投资者在某一个交易所买入某一种商品的某个月份的期货合约，同时在另一个期货 交易所卖出该品种的同一月份的期货合约，在两个交易所同一品种、同一月份一买一卖， 对等持仓。在获取价差之后，两边同时平仓了结交易
跨月套利 Calendar Spread Arbitrage 是指投资者在同一个交易所同一品种不同的月份同时买入合约和卖出合约的行为
跨品种套利 Inter-Commodity Spread 是指投资者利用两种不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格的差异进行套利交 易，即买入某一商品的某一月份的合约，同时卖出另一商品同一月份的合约
高门槛高回报的信托产品
在投资信托中，资金杠杆是这样发挥作用的：通过发行债券、优先股和普通股来购买不同的 普通股组合。当投资信托公司购买的普通股价格上涨，信托中债券和优先股的价格是固 定的，那投资信托所持有的证券组合因增值而产生的利润将全部或大部分分配给投资信 托发行的普通股。导致投资信托公司股票的价格奇迹般疯狂上涨。 信托理财产品一般采取私募的形式。一个信托理财规划的信托协议不能超过200份，所以 一般信托投资门槛较高
房产投资怎样才能扩大收益
个人理财是理一生的财，也就是个人一生的现金流量与风险管理，不是解决燃眉之急的金钱 问题而已。理财也涵盖了风险管理。 保险
以小搏大的保险理财
第8章 缺钱时怎么办，怎样成为资本运作高手——每天学点融资知识
洗钱：将钱由“黑”变“白”
洗钱 Money Laundering 那就是指将毒品犯罪、黑社会性质的组织犯罪、恐怖活动犯罪、走私犯罪或者其他犯罪 的违法所得及其产生的收益，通过各种手段掩饰、隐瞒其来源和性质，使其在形式上合 法化的行为。 洗钱通常以隐藏资产来源为目的 典型的交易分三个过程：①入账，即通过存款、电汇或其他途径把不法钱财放入一个金融 机构；②分账，也就是通过多层次复杂的转账交易，使犯罪活动得来的钱财脱离其来源； ③融合，以一项显示合法的转账交易为掩护，隐瞒不法钱财。通过这些过程，罪犯就可把 非法所得转移并融合到有合法来源的资金中。
私募基金领跑中国私募舞台
私募是相对于公募而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公 开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。
金融市场中常说的私募基金或“地下基金”，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人 募集资金进行的一种集合投资。其方式基本有两种：一是基于签订委托投资合同的契约 型集合投资基金，二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。
那么与公募基金相比，私募基金有哪些特点呢？ 首先，私募基金通过非公开方式募集资金 其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，私募基金圈子虽小门槛 却不低 最后，和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，加之政府 监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高 收益回报的机会也更大。
私募资金必须要符合以下特征： 第一，私募是有组织进行募集，这个募集者必须是一个组织，而不是个人； 第二，私募之前必须发起设立公司，在具备一定条件和资格时才能去募集； 第三，私募要确定募集的范围； 第四，私募要确定募集的标准； 第五，募集资金怎样投资要有一个章程； 第六，私募资金要明确投资的组合，投资的一些限制； 第七，私募资金要保护投资者的利益； 第八，私募资金要及时公开披露信息。
私募基金的主要运作方式有两种： 第一种是承诺保底，基金将保底资金交给出资人，相应地设定底线，如果跌破底线，自 动终止操作，保底资金不退回。 第二种，接收账号（即客户只要把账号给私募基金即可），如果跌破约定亏损比例（一 般为10％～30％），客户可自动终止约定，对于约定盈利部分或约定盈利达到百分比 （一般为10％）以上部分按照约定的比例进行分成，此种都是针对熟悉的客户，还有就 是大型企业单位。
票据贴现：不可小视的融资工具
票据贴现 Discount Note 是指资金的需求者，将自己手中未到期的商业票据、银行承兑票据或短期债券向银行或 贴现公司要求变成现款，银行或贴现公司（融资公司）收进这些未到期的票据或短期债 券，按票面金额扣除贴现日至到期日的利息后付给现款，到票据到期时再向出票人收款。
票据贴现其实就是一种变相的“快速贷款” 不过票据贴现和发放贷款，都是银行的资产业务，都是为客户融通资金，但两者之间却 有许多差别 第一，是资金流动性不同 第二，利息收取时间不同 第三，利息率不同 第四，资金使用范围不同、持票人在贴现了票据以后，就完全拥有了资金的使用权，他 可以根据自己的需要使用这笔资金，而不会受到贴现银行和公司的任何限制 第五，债务债权的关系人不同 第六，资金的规模和期限不同
债权融资 Debt Financing 也叫做债务融资，所谓债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资 所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的 本金。债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而不是用于 资本项下的开支。
债权融资产生的结果是增加了企业的负债，债权融资按渠道的不同主要分为银行信用、 民间信贷、债券融资、信托融资、项目融资、商业信用及其租赁等。
债权融资，相对股权融资面对的风险较简单，主要有担保风险和财务风险。
作为债权融资主要渠道的银行贷款一般有三种方式：信用贷款、抵押贷款和担保贷款， 为了减少风险，担保贷款是银行最常采用的形式。 债权融资是怎样进行的呢？ 企业向银行借钱，先要找一家有一定经济实力的企业做担保人，对银行贷款承担连带责 任，当民营企业寻找担保企业时，往往对方也会要求你承诺为对方做担保向银行贷款， 这种行为称为互保
蔚然成风的股权融资
股权融资 Equity Financing 是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方 式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的 赢利与增长。 股权融资按融资的渠道来划分，主要有两大类，公开市场发售和私募发售 所谓公开市场发售就是通过股票市场向公众投资者发行企业的股票来募集资金，包括我 们常说的企业的上市、上市企业的增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形 式 所谓私募发售，是指企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的融资方式 股权融资的成本高于负债融资，原因不难理解：一方面，从投资者的角度讲，投资于普 通股的风险较高，要求的投资报酬率也会较高；另一方面，对于筹资公司来讲，股利从 税后利润中支付，不具备抵税作用，而且股票的发行费用一般也高于其他证券，而债务 性资金的利息费用在税前列支，具有抵税的作用。因此，股权融资的成本一般要高于债 务融资成本。但由于目前我国资本市场与上市公司没有严格的股利分配限制，利用股票 融资的成本反而较低。主要因为： 第一，股本没有固定的到期日，无需偿还 第二，没有固定的股利负担 第三，筹资风险小 第四，普通股筹资形成权益性资本，能增强公司信誉
金融租赁：古老产业与现代金融的结合
金融租赁 Finance Lease 是由出租人根据承租人的请求，按双方的事先合同约定，向承租人指定的出卖人，购买 承租人指定的固定资产，在出租人拥有该固定资产所有权的前提下，以承租人支付所有 租金为条件，将一个时期的该固定资产的占有、使用和收益权让渡给承租人
金融租赁的表现形式已经丰富多样，出现了许多新式的租赁服务，比如回租、委托租赁、 转租赁、合成租赁、风险租赁等 两种基本的模式，一种是出租方将标的物购买后移交承租方使用，另一种则是将购买标 的物的资金以类似于委托贷款的方式交给承租方，由租赁方购买既定的标的物 金融租赁适用的范围也非常广，对于企业来说从厂房、设备、运输工具甚至软件、信息 系统都可以适用
金融租赁还具备了这样几个特征： 第一，可以获得全额融资； 第二，可以节省资本性投入； 第三，无须额外的抵押和担保品； 第四，可以降低企业的现金流量的压力； 第五，可以起到一定的避税作用； 第六，从某种意义上来说，可以用做长期的贷款的一个替代品。
巧用典当让资产流动起来
典当 Pledge 是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行，交 付一定比例费用，取得当金并在约定期限内支付当金利息、偿还当金、赎回典当物的行 为 典当行具有两个基本功能：融资服务和商品销售服务。
买壳上市：融资的借尸还魂术
买壳上市 Reverse Takeover 是指一家非上市公司通过购买一家已经上市的公司一定量的股票来获得对该公司的控股 权，然后再通过增发股份向公众筹集资金来反向收购自己的业务及资产，从而实现间接 上市的目的。 在A股市场买壳上市的主要好处是：上市后有望再融资（增发或配股），即通过扩大股本 数，从股票市场上募得现金 寻找在美国证券市场上市有两种途经：一种途径是中国企业通过初次公开上市Initial Public Offering即IPO，在美国证券市场发行股票；第二种途径就是中国企业通过反向 收购与合并一个已经上市并拥有资产的公司或者没有资产的空壳公司，然后把现有的资 产和业绩注入这家上市公司，并在市场上挂牌交易，就是所谓买壳上市。
买壳上市的基本操作思路：非上市公司选择、收购一家上市公司，然后利用这家上市公 司的上市条件，将公司的其他资产通过配股、收购、置换等方式注入上市公司。 第一，在上市公司中选择具备卖出条件的壳公司 第二，分析壳公司股本结构，与拟进行股权转让的法人股及国有资产代表进行接触。 第三，买壳方取得第一大股东地位后，重组董事会。 第四，向壳公司注入优质资产，使壳公司资产质量、经营业绩发生质的飞跃，与此同时尽快收回投资。
第9章 谁也逃不掉的金融危机——每天了解一点金融危机的真相
1929年大崩盘：10年萧条的序幕
次贷危机：风起于青萍之末
回眸日本金融危机
美国的泡沫经济
亨利·桑顿发现的也就是所谓的经济周期，经济危机是经济周期的低谷阶段，经济繁荣是 经济周期的高峰阶段。
经济周期 Business Cycle 也称商业周期、商业循环、景气循环，它是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济 紧缩交替更迭、循环往复的一种现象，它是国民总产出、总收入和总就业的波动
无法逃开的经济周期
美国经济上一次高潮是在2000年，离目前大约八年。也就是说，大约八年为一个经济周 期。危机、萧条、复苏、繁荣，平均2年一个发展阶段。 著名学者哈伯勒撰写了《繁荣与萧条》
不同长度和类型的经济周期。 基钦周期：短周期 1923年英国经济学家基钦提出，钦认为经济周期实际上有主要周期与次要周期两种。主 要周期即中周期，次要周期为3～4年一次的短周期。这种短周期就称基钦周期。 朱格拉周期：中周期 1860年法国经济学家朱格拉提出的一种为期9～10年的经济周期。该周期是以国民收入、 失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志加以划分的。 康德拉季耶夫周期：长周期或长波 长周期是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫提出的一种为期50～60年的经济周期 库兹涅茨周期：另一种长周期 这是1930年美国经济学家库涅茨提出的一种为期15～25年，平均长度为20年左右的经济 周期。由于该周期主要是以建筑业的兴旺和衰落这一周期性波动现象为标志加以划分的， 所以也被称为“建筑周期”。 熊彼特周期 熊彼特认为，每一个长周期包括6个中周期，每一个中周期包括三个短周期。短周期约为 40个月，中周期约为9～10年，长周期为48～60年。他以重大的创新为标志，划分了三个 长周期 第一个长周期从18世纪80年代到1842年，是“产业革命时期”；第二个长周期从1842年到 1897年，是“蒸汽和钢铁时期”；第三个长周期从1897年以后，是“电气、化学和汽车时期”
被捏碎的非理性投机泡沫
经济泡沫 Economic Bubble 无法解释的那部分资产价格运动，它建立在我们称之为基本面的基础之上。基本面是各 种变量的集合体，我们认为这些变量应该驱动资产价格的变化。在一种特殊的资产价格 定义的模型中，如果我们对资产价格的预测产生了严重的偏差，那么，我们可能就会说 存在着某种泡沫。 泡沫位于金融学、经济学和心理学的结合处。对大规模的资产价格运动的最新解释倾向 于将心理学排在第一位，这不仅受到惨淡的过去所发生的故事的影响，而且受到在1997 年、1998年和1999年这些危机年份里发生的大多数事件的影响。
金融行为学家发现，有这样几种心理问题在泡沫时期最容易发生：
只有当货币供应量稳定在固定水平或以固定增长率增加时，才能避免经济过热和市场 恐慌。然而，现实的悖论是，银行家只把钱借给不想借钱的人
金融危机的完整过程：首先在经济的发展过程中，人们经过种种努力，终于抓住了新的 利润机会，并开始追求这一新的利润，而在追求利润的过程中，繁荣阶段的过剩本质就 会真正体现出来，这时，金融体系将经历一个“痛苦”的阶段。在这一阶段，人们急于扭 转经济扩张的过程，这一扭转方式就像爆发了市场恐慌。在过热阶段，人们手中的钱都 用来购买不动产或流动性较差的金融资产，没有钱的人则借钱从事这一行为。但随之而 来的经济恐慌阶段正好与此相反，财富从不动产或金融资产转向货币，或转而偿还债务， 这种行为终于导致商品、房屋、土地股票和债券价格的崩溃，也就是说，任何成为经济 过热的投资对象的东西，其价格都将崩溃。
经济过热：谁是最后一个贷款人
投机要成为一种“热”，一般都要在货币和信贷扩张的助长下才能加速发展
第10章 昔日可买一房，今日只抵一瓶酒——关注通货膨胀要学的金融学
通货膨胀与我们的生活
世纪回眸：我国的通货膨胀
通货膨胀从何而来
下面是经济学家们罗列的几个主要理由： （1）通货膨胀使得我们的国债更便于管理，因为我们可以用更便宜的美元偿还之。 （2）在一个全民负债的民主国家，政府自然是选择有利于债务人的货币政策，以期赢得选举的胜利。 （3）通货膨胀有助于缓解政府的财政压力，以实现选民所要求实行的社会项目，从而避 免了不利于政治选举的选项，如提高税收等。 （4）通货膨胀容易与经济增长相混淆，而经济增长又容易与经济健康发展相混淆。当然， 从理论上讲，GDP是考虑了通货膨胀的，但通货膨胀数字是否被人为操纵，那就不得而知 了。 （5）通货膨胀导致名义资产价格上涨，比如说股票和房地产价格，从而给选民制造一种 创造财富的假象，即便是他们手中资产的实际购买力已经下降。
艾伦·格林斯潘在1966年撰写的《黄金与经济自由》中对通货膨胀的描述：“将财富秘密 充公的计划”。 成本推动的通货膨胀：这种观点认为是由于生产成本增加而引起了通货膨胀。资源价格 上涨后生产率没有相应地提高，那么最终将导致产品价格提高 需求拉动的通货膨胀：这种观点认为是由于总需求过大而引起了物价水平上升，通货膨 胀是由于总需求过度增长所引起的 货币主义者认为：在一个稳定的经济体内，货币供给与商品和服务的数量总体上是一种 平衡关系 导致总价格上涨的唯一原因就是货币供给的扩张，或者说商品和服务供给的紧缩，这实 质上是一个问题的两个方面 真正意义上的经济增长将导致消费价格下降，因为经济增长意味着生产性产出增加，也 就是说商品和服务的数量增加。这样，在货币供给未发生变化的情况下，消费价格自然 是下降的
与通货膨胀对决
弗里德曼的理论却恰恰相反，他反对政府干预经济，认为政府的干预常常加剧了经济波 动 弗里德曼建立了货币主义学派，他认为，无论扩张和紧缩的货币政策不仅不会使就业和 价格稳定，反而会使情况更加恶化，价格和就业有可能大幅度震荡，因此通过控制货币 数量来稳定价格就可以消除经济波动
如何对抗通货膨胀呢？ 第一，弗里德曼开出的药方是，只有货币增长速度与产能增长速度一致，才不会出现通 货膨胀。经济发展多少，货币就增长多少，只要控制货币供应量，就不会有通货膨胀 被放弃的原因是，政府从来不能达到其货币供给增长率的目标。 第二，通过货币政策进行调整。比方说，央行为了减缓通货膨胀采用升息的政策，以引 导市场利率上升，使企业融资的成本增加，承担较多的利息支出，从而降低了投资的需 求 第三，废除中央银行制度，允许私人发行货币 第四，回归金本位制度
CPI不完全等于通货膨胀
CPI的涨幅大于3％左右，就有可能出现通货膨胀 当CPI的涨幅小于0.5％左右，有可能出现通货紧缩 比较良性的运行状态下CPI的涨幅控制在0.5％～3％。
反膨胀斗士：通货膨胀的缘起缘灭
第11章 汇率上升，对我们的生活有影响吗——关注国际贸易要学的金融学
汇率：博弈乱局中的焦点
汇率说白了就是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。 由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个 兑换率，即汇率 Exchange Rate
一路走来的汇率决定理论
汇率决定理论是国际金融理论的核心内容之一，主要分析汇率受什么因素决定和影响 汇率决定理论主要有国际借贷学说、购买力平价学说、利率平价学说、国际收支说、资 产市场说 资产市场说又分为货币分析法与资产组合分析法 货币分析法又分为弹性价格货币分析法和黏性价格货币分析法
18世纪法国启蒙运动的代表人物孟德斯鸠他给出了货币的绝对价值和相对价值概念。他 认为君主可以规定以下几个方面的关系：作为金属的银与作为货币的银两者之间数量的 比例；用作货币的各种金属的比例；每个货币的重量与成色；赋予每个货币上面所说的 想象价值。他把货币在这四种关系上的价值叫做绝对价值 每个国家的货币同其他国家的货币相比较时的价值叫做相对价值，相对价值以绝对价值 为依据，通过兑换而建立，依据是商人最广泛的估价 他给出了汇率的一般均衡条件，当任何一个地区对任何另一个地区的外汇率等于这两个 地区各自对任何第三个地区的外汇之间的比率时，就可以实现汇率之间的全面平衡，当 全面平衡受到干扰时会通过套汇活动使其恢复均衡。
凯恩斯建立了古典利率平价理论，即远期汇率理论，远期汇率决定于短期存款利差，并 围绕利率平价上下波动。Interest Rate Parity 利率平价理论逐渐成熟起来，其基本思想是：在没有交易成本的情况下，远期外汇水平 必定等于利差。 根据利率平价理论：如果国内外利率相等，则远期汇率与即期汇率相等，即远期差价 （升水或贴水）等于零；如果国内利率高于外国利率，则远期外汇差价必为升水；如果 外国利率高于国内利率，则远期外汇差价必为贴水。
参透购买力平价的奥秘
购买力平价 Purchasing Power Parity 是指不同国家商品（货物和劳务）的价格比率，也就是基准国单位通货所能购买的商品 数量，在对比国购买时需要该国通货的数额。 购买力平价的基本思想是：货币的价值在于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决 于其购买力之比，也就是说，汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。
人民币汇率升值意味着什么
汇率的表示方法有直接标价法和间接标价法 升值将对不同行业产生影响： 一方面，因人民币升值所导致的资本成本和收入的提升将在长期内改变我国的经济结构， 重新赋予行业不同的成长速度，并使不同行业的企业业绩出现分化。 另一方面，人民币升值在短期内改变行业内企业的资产、负债、收入、成本等账面价值， 通过外汇折算差异影响其经营业绩。人民币升值将对进口比重高、外债规模大，或拥有 高流动性或巨额人民币资产的行业是长期利好；而对出口行业、外币资产高或产品国际 定价的行业冲击较大。人民币小幅升值，还有助于中国经济增长方式的转变。推进人民 币汇率形成机制改革，是缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业国际竞争力、提 高对外开放水平的需要，有利于充分利用“两个市场”，提高对外开放的水平。
人民币为什么会持续升值
人民币实行的是盯住美元汇率制 有两大方面的含义：一方面，同样多的人民币兑换外币的面值增加，人民币的市场购买 力增强。另一方面，从相反的角度分析的话就是等数额的外币兑换人民币的数额减少， 相对外币来说就是贬值，外币相对人民币的购买力减弱。
第12章 楼市调控下，房价是向左还是向右——关注房地产走向要学的金融学
中国房改路线图
被按揭唤醒的购房需求
贷款金额。按照中国人民银行的规定，购房贷款最高不超过房价的80％，就是说购房者 至少要准备30％的首期付款（各地要求不同 贷款方式。个人住房贷款有三种，分别是个人住房商业性贷款、住房公积金贷款和个人 住房组合贷款 贷款利率。当基准利率有所变动时，个人住房商业性贷款利率与公积金贷款利率一般也 会随之调整，理论上将使用这种利率的贷款称为浮动利率贷款 还款方式。一般有三种还款方式：一是一次性还清本息，这种方式比较少见；二是等额 本息，就是每月以相等金额偿还本息，每次数额明确，便于购房者安排收支，适合未来 收入稳定的购房者；三是等额本金，就是每月等额偿还本金，利息按月计算，这种办法 的利息总额支出比前一种方法小，但前期还款压力较大。 贷款期限。中国人民银行规定，个人住房贷款的最长期限为30年。购房者可以提前还款， 不过需要向银行提出书面申请，征得银行同意。